3月10日，央行发布2月金融数据显示，2月末，广义货币(M2)余额275.52万亿元，同比增长12.9%，增速分别比上月末和上年同期高0.3个和3.7个百分点。狭义货币(M1)余额65.79万亿元，同比增长5.8%，增速比上月末低0.9个百分点，比上年同期高1.1个百分点。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华向蓝鲸财经指出，2月金融数据表现偏强，信贷供需两旺，结合此前PMI等指标，预示国内经济延续复苏态势。“同时，居民短期和中长期新增信贷同比转为多增，信贷需求边际改善，预示居民消费和楼市销售在回暖，但居民中长期新增信贷仍低于常年水平，反映目前楼市销售处于恢复阶段。”

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新增信贷续创同期历史新高

2月，信贷延续“开门红”态势。

中国民生银行(600016)首席经济学家温彬指出，在经济修复态势良好、稳经济政策持续发力、银行竞争性投放等背景下，信贷增长较往年更为积极，继1月信贷大幅增长后，2月新增规模续创同期历史新高。

2月人民币贷款增加1.81万亿元，同比多增5928亿元，延续前置发力。分部门看，企业贷款仍为新增主力，居民短贷高增。2月企（事）业单位贷款增加1.61万亿元，同比多增3700亿元；企业中长期贷款增加1.11万亿元，同比多增6048亿元。

温彬表示，节后复工复产和生产经营活动加快，2月制造业PMI跃升至52.6%，制造业活动以10多年来最快的速度扩张，带动企业融资需求继续回升；同时，财政支出前置和项目加快落地下，政策性开发性金融工具撬动的基建配套贷款，以及政策支持下的制造业贷款、房地产行业融资，仍是当前新增信贷的重要推动。

此外，数据显示，2月票据融资减少989亿元，同比继续回落4041亿元。“在信贷维持较高景气度情况下，部分银行通过压降票据资产来腾挪信贷额度的情况仍在；且随着信贷政策基调逐步从靠前发力转向节奏均衡，以及实体需求回升，用来冲量的票据也在减少。”温彬说道。

值得关注的是，2月住户贷款增加2081亿元，同比多增5450亿元，在去年低基数下，同比明显改善。其中，居民短贷增加1218亿元，同比多增4129亿元，均处于相对高位。

温彬分析称，一方面，伴随疫情冲击消退，居民生活半径快速扩大，消费环境、消费秩序逐步改善，加之政策支持效果持续显现，消费和服务业数据明显反弹，带动居民短贷加快修复。

另一方面，也不排除存在部分按揭转经营贷等套利行为，冲高规模。居民中长期贷款863亿元，同比增长1322亿元。2月房地产市场有所回暖，市场情绪提升，有助于居民中长期贷款底部企稳，但在房地产回暖初期和年后提前还贷潮加剧影响下，居民按揭贷款整体仍在恢复爬坡阶段，仍有较大提升空间。

2月M2延续高位

2月M2同比增长12.9%，增速分别比上月末和上年同期高0.3个和3.7个百分点，延续高位。

周茂华指出，M2同比继续走高主要受三方面因素影响：一是去年基数相对偏低；二是2月国内活动持续回暖，经营主体借贷活动扩张带动银行货币创造；三是金融机构加大债券投资力度与积极财政靠前发力。整体看，M2同比略高于名义GDP增速，反映目前国内货币环境保持合理适度，继续经济复苏提供有力支持。

温彬认为，一方面，2月信贷继续超预期放量，存款派生能力仍强。2月住户存款增加7926亿元，非金融企业存款增加1.29万亿元，分别同比多增1.08、1.15万亿元。另一方面，央行加大公开市场滚动操作以保障流动性充裕，继续为M2增速提供支撑。

对于M2增速的问题，央行方面也进行了回应。日前，人民银行副行长刘国强在国新办新闻发布会上表示，去年以来广义货币（M2）增速较高，一方面是因为宏观逆周期调控力度加大，我国是以信贷等间接融资为主的融资结构，间接融资会导致存款派生较多，推高了货币总量。

同时，刘国强指出，去年理财等表外资金“回表”也让银行资产负债表扩张，推高了M2增速。此外，我国M2统计口径与国外有所差距，我国统计口径相对大，对存款规模、存款期限没有限制，口径差异使得中国M2显得比较大。

此外，2月新增社融3.16万亿元，比上年同期多1.95万亿元。周茂华分析道，主要贡献来自实体经济信贷、政府债券融资和表外票据融资改善。其中，2月企业债券融资同比继续少增，但较上个月明显改善，反映企业信用环境整体在改善。社融表现强劲，主要原因是国内经济前景改善，纾困、稳增长政策支持，实体经济融资需求回暖和企业信用环境整体改善。

业内认为后续信贷投放总量与节奏需进一步调节

温彬指出，从金融数据可以看出，在实体内生融资需求恢复、稳增长政策驱动以及低息贷款环境下，经历1月信贷快速增长之后，2月信贷投放依然保持了较快节奏，完成了前置发力和开门红目标；政府债券、企业债券等也维持在相对高位，体现了“有力”，有助于提振信心、加快宽信用进程。

“但年初以来过快的信贷增长，也造成部分银行负债端承压，银行间市场流动性加快收紧、波动加大，且在低利率和规模竞争性增长下，银行净息差和营收端压力也在加大，并可能存在一定的资金空转套利行为。“温彬补充道。

温彬认为，为处理好稳增长和防风险的关系，保持货币信贷合理平稳增长，增强信贷总量增长的稳定性和持续性，满足“有效”需求，后续信贷投放总量与节奏需进一步调节。预计3月新增人民币贷款维持同比小幅多增，二季度开始转入相对正常的节奏，从而为经济稳固运行和可持续增长创造适宜的金融环境。

对于未来降准降息的可能性，周茂华认为，2月金融数据继续保持强劲，供需两旺，短期降息迫切性不高，但年内降准可能性仍在。

“一方面，国内实体经济信贷需求延续回暖态势，实体经济融资表现理想；房地产融资也呈现回暖迹象，反映目前利率整体处于合理区间。但另一方面，国内有效需求不足仍是主要矛盾，国内消费和需求恢复，需要适度货币环境支持，同时，货币政策需要平衡多个目标，后续政策不排除继续适度降准（定向降准）加大薄弱环节和重点新兴领域支持，激发微观主体活力。”周茂华表示。

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